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有色金属：钎焊箔 电极箔下游景气依旧

【铝道】继发布铝加工深度报告《唱响铝加工的春天里》、组织铝加工行业研讨会之后，为了验证前期的一些判断与观点；我们于近期组织了投资者赴无锡、南通调研了铝加工产业，主要就钎焊箔、电极箔的供需情况、未来行业发展趋势等与相关公司作了交流与探讨。

钎焊箔无近忧存远虑钎焊箔下游主要为汽车、机械与电站钎焊箔具有良好的散热与传热性能，理论上只要存在热交换的领域就可以使用铝箔。相关公司钎焊箔的主要下游是汽车领域(40%)、工程机械领域其间(30%)、电站(30%)。目前钎焊箔，有复合的形式，也有非复合复合。复合钎焊箔加工费在.5万，吨毛利约元/吨，非复合的加工费材料牌号：PETFR1300约6000元，目前以复合钎焊箔为主流。

电站市场与机械领域相对稳定，市场容量的增长也比较平稳，相关公司在两个领域中已经占据了相对稳定的市场。火电站的钎焊箔消耗约是1兆瓦需1吨铝箔，未来5年预计总需求为30万吨。

目前竞争较为激烈的主要还是在汽车领域，国内较大旋转磨擦磨损实验机的汽车钎焊箔生产商是上海萨帕，产能预计已经达10万吨轴承座/年，相关公司产能在8万吨左右，常铝股份(16.09,0.00,0.00%)5万吨的产能，其他还有美铝2.5万吨、山东三源、南通恒秀，分别约2万吨产能，合计产能约32万吨，基本上供需平衡。

不考虑更换需求，国内汽车钎焊箔需求约25万吨/年，考虑到海外汽车厂商以及零配件产业逐步往中国转移，未来中国市场面对的将是全球汽车产业，那么汽车钎焊箔市场有望达到88万吨/年。另外一块很大市场是维修市场，从实际使用来看视觉传感器，水箱是易损部件，一般寿命年，全球水箱基本密封阀是中国制造。一般而言，散热器厂商对合金箔的认证需要年的时间，之后再小批量试用，较后才能实现大批量采购。而一旦下游客户采用了特定厂商的产品，其客户粘性就会显现，不会出现轻易更换主要检测陶瓷阀片指标就是纸箱的抗压强度与堆码实验供货商的情景，即使竞争对手的产品报价更低。